由于面臨宏觀預(yù)期變化及傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的雙重壓力，近期銅價(jià)振蕩回吐前期漲幅。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近年來每逢國內(nèi)春節(jié)假期臨近，銅期現(xiàn)貨市場(chǎng)往往都表現(xiàn)弱勢(shì)。

 

　　進(jìn)入2021年以來，銅期現(xiàn)貨整體呈現(xiàn)振蕩偏弱態(tài)勢(shì)，這一定程度上受到宏觀預(yù)期、流動(dòng)性及供需因素的疊加影響，“春節(jié)效應(yīng)”也是重要的推動(dòng)因素。

 

　　事實(shí)上，有色行業(yè)都具有一定的季節(jié)性規(guī)律，尤其是中國傳統(tǒng)春節(jié)前后，由于有色行業(yè)上下游開工截然不同，供需階段性失衡往往導(dǎo)致供需邊際走弱，春節(jié)前后銅期現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。

 

　　“有色行業(yè)季節(jié)性規(guī)律的背后其實(shí)是傳統(tǒng)淡旺季因素推動(dòng)的，也受到長假因素及重量級(jí)宏觀事件的影響，具有一定的研究意義。”國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，若按季度來分，銅期現(xiàn)市場(chǎng)往往在一季度春節(jié)前后處于相對(duì)低位，最明顯的表現(xiàn)就是銅基差和比價(jià)走弱，較為適合產(chǎn)業(yè)客戶參與套保套利。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，近6年來，以滬銅主力合約節(jié)后首日收盤價(jià)較節(jié)前最后交易日的漲跌幅來計(jì)算，2015—2020年為“五跌一漲”，但如果不考慮2020年春節(jié)后的極端行情，整體銅價(jià)波動(dòng)幅度較為有限。

 

　　寶城期貨金融研究所負(fù)責(zé)人程小勇表示，當(dāng)前銅現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入春節(jié)假期模式，銅下游加工需求低迷，部分下游電線電纜企業(yè)已陸續(xù)停產(chǎn)放假。銅現(xiàn)貨升水和絕對(duì)價(jià)格都面臨季節(jié)性淡季向下調(diào)整的壓力，但考慮到持續(xù)偏低的庫存和偏緊的銅礦供應(yīng)等利多因素，預(yù)計(jì)銅價(jià)的調(diào)整不會(huì)是急劇的，更多將是振蕩式向下調(diào)整。

 

　　“從季節(jié)性表現(xiàn)來看，一季度冶煉廠多維持正常生產(chǎn)，下游加工企業(yè)多有7—15天不等的假期，導(dǎo)致庫存出現(xiàn)季節(jié)性回升，因此一季度銅市場(chǎng)多呈現(xiàn)供應(yīng)過剩局面。”方正中期期貨有色研究員劉崇娜表示，自去年4月以來，全球電解銅呈現(xiàn)供小于求狀態(tài)，累積缺口持續(xù)擴(kuò)大，隨著銅市傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨，一季度精銅市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱局面，國內(nèi)銅市或出現(xiàn)累庫壓力。

 

　　StoneX集團(tuán)分析主管RhonaO'Connell表示，通常銅市會(huì)因?yàn)橹袊汗?jié)而出現(xiàn)累庫，過去5年一季度的銅庫存平均上升了30萬噸，其中僅1月就約有8萬噸。但2021年以來全球電解銅庫存不增反降，為歷史罕見，表明中國以外的電解銅市場(chǎng)也處于供給緊張的狀態(tài)。預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)會(huì)持續(xù)，而且從二季度開始新冠疫苗可能會(huì)拉動(dòng)全球銅市場(chǎng)的需求回升。

 

　　與此同時(shí)，海外市場(chǎng)不確定性依然存在。記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體“一手抓抗疫，一手救經(jīng)濟(jì)”，歐美主要經(jīng)濟(jì)體仍醞釀推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施，以對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期陷入衰退的威脅。在疲軟的全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和樂觀的復(fù)蘇增長預(yù)期之間，銅價(jià)也面臨著海外宏觀政策博弈及基本面供需擾動(dòng)等諸多不確定性的影響。