銅價在今年2月初迎來快速上漲，滬銅主力最高漲到2月底的每噸7萬元，近期略有回調但仍保持在6萬元以上的高位，累計漲幅超過10%。銅價快速上漲的原因是什么？又會對下游產業帶來什么影響？

 

　　銅價創九年新高 需求旺盛供應偏緊

 

　　銅導線涂覆上一層絕緣漆就成了漆包線。漆包線有很多不同的規格，比如有直徑為0.27毫米的漆包線，大約就比頭發絲略粗一點。別看直徑小，可是應用范圍卻非常廣，比如各類工業電機、家用電器以及新能源汽車，都有它的身影。

 

　　滬銅主力在2月底創出每噸70000元的九年新高，由于漆包線這樣的銅加工企業盈利模式是收加工費，因而不直接承擔銅價上漲的壓力，銅價上漲的壓力直接落在了下游企業身上。美的通知自3月1日起，美的冰箱產品價格上調10%到15%。相關數據監測，線下冰箱、洗衣機、空調市場均價同比漲幅均超過10%。

 

　　銅價從2020年到現在經歷了三波主要上漲。

 

　　第一波：去年3月末一直到去年7月份，全球流動性寬松，再加上國內復工復產，帶動銅價從每噸35000多元的底部漲到了52000元左右。

 

　　第二波：去年11月開始，兩個月的時間銅價從52000元一路漲到59000元，主要因為新冠肺炎疫苗的出現，再加上國內的地產數據良好。

 

　　第三波：今年2月銅價漲到最高70000元，近期略有回調但仍保持高位。

 

　　分析師稱，銅的定價遵循兩個模式，一方面是銅的供需，另一方面就是銅的金融屬性。

 

　　預計美國通過1.9萬億元美元的刺激之后，實現了供需加金融屬性共振的格局。所以大家可以看到，2月5日起銅價開始大幅拉漲，到現在大概每噸漲了一萬元。銅的供需格局是非常好的，需求隨著海外疫苗的快速落地，是確定性向好；供給還比較緊張，主要是一些南美洲的礦山復產還需要時間。

 

　　冶煉廠訂單充足 全球銅庫存降至十年低位

 

　　銅價上漲利好礦山，冶煉廠訂單充足，但加工費卻處于下行通道，這是為什么？

 

　　銅水都是銅精礦經過熔煉而成的，含銅量達99.3%。銅水進入模具里會澆鑄成銅陽極板，經水冷卻后，就會變成非常漂亮的銅板，每天這里大概可以生產出3800塊銅陽極板。

 

　　在安徽銅陵的一家銅冶煉廠，銅陽極板最終需要經過電解形成電解銅，也被稱為陰極銅，是眾多銅制品的原材料。

 

　　近年來企業的電解銅產量一直在增長。2019年是50萬噸，2020年有60萬噸，今年預計有62.5萬噸，全年計劃排滿，產銷很旺。

 

　　銅產業鏈上游是礦山，是銅價上漲的直接受益者，全球前13家采礦企業占據50%市場份額，不像鐵礦石集中度那么高。中游冶煉企業和下游銅加工環節主要賺取加工費，不承受銅價波動，但是近年來冶煉加工費處于下行通道中。

 

　　中國的在全球銅消費占比超過50%，主要用于電力、家電、建筑、新能源車等行業。分析師稱，像家電等存量需求會逐步向下，但是新興產業包括風電、光伏、新能源車的增量需求會逐步增加。銅的供應偏緊加上導電性能的不可替代性，將讓銅價中樞保持上移態勢。

 

　　算下來全球的顯性庫存都是過去十年的一個低點。全球全年銅的需求大概是2300萬噸、2400萬噸左右，經我們測算，新能源車的滲透率不斷抬高，從2021年到2025年，每年大概會有20萬噸左右的邊際需求增量。