中國氟化工產業后來居上，有望持續快速發展。中國制冷劑正處在二代與三代交替、四代制冷劑起步階段。螢石為不可再生資源，需求端制冷劑產品迭代提振板塊需求，供給端受政策約束愈加嚴格，螢石價格中樞上行。氫氟酸是氟化工行業重要原料，半導體、光伏等新興行業有望拉動電子級氫氟酸需求。政策鼓勵精細氟化工發展，含氟聚合物需求快速增長。

　　

　　氟化工產業鏈以螢石為起點，可進一步加工為無機氟化物和有機氟化物。　　　

　　其中無機氟化物代表產品為氫氟酸、六氟磷酸鋰、LiFSI;有機氟化物代表產品為含氟精細化學品、制冷劑、含氟聚合物等三大類。根據中國氟化工行業“十四五”發展規劃，2019年我國各類氟化工產品總產能超過640萬噸，總產值超過1000億元。

　　

　　中國正處在二代與三代制冷劑交替、四代制冷劑起步階段。　　

　　受《蒙特利爾議定書》的約定，中國已在2013年始凍結二代制冷劑配額，二代制冷劑的生產與消費配額逐年減少，二代制冷劑最大下游為家用冰箱，其中R22為占比最大的制冷劑。未來，中國需在2024年始凍結三代制冷劑，2019-2022年為爭奪三代制冷劑配額，期間各大制冷劑企業擴大產能、提升產量以搶占配額。中國四代制冷劑正處于初步發展階段，受專利技術以及價格的制約，目前難以在國內市場大規模推廣。

　　

　　螢石為不可再生資源，國家針對螢石開采愈發嚴格。　　

　　螢石后續可處理成多種產品，其中酸級螢石精粉為氟化工產業鏈重要原料。我國螢石采儲比遠低于世界平均水平，為保護不可再生資源，國家已出臺一系列政策規范螢石開采，淘汰不合標準的中小型企業，使資源向符合標準的頭部企業集中，實現資源開發與環境保護的平衡。需求端制冷劑產品迭代提振傳統板塊需求，供給端受政策約束愈加嚴格，螢石價格中樞上行。

　　

　　氫氟酸是氟化工行業重要原料。　　

　　氫氟酸是氟化工下游產品的重要原料，可用于制備無機氟化物與有機氟化物，目前最大下游為氟烷烴的制備。電子級氫氟酸主要用于去除表面氧化物，廣泛應用于集成電路、光伏電池、LED顯示等領域進行玻璃、芯片、硅片的清洗與刻蝕。十年來中國光伏產業以及半導體發展迅速，目前中國已經成為世界太陽能(6.810, -0.07, -1.02%)發電龍頭，硅片產量持續拉動電子級氫氟酸的需求。

　　

　　含氟聚合物需求快速增長。　　

　　含氟聚合物是氟化工行業高端市場產品，具有較高的附加價值。氟聚合物制備工藝復雜，具有較高的技術壁壘，主要產品包括PTFE、PVDF、FEP、PFA等。受新能源、汽車以及通訊等領域的拉動，含氟聚合物需求快速增長。5G通訊帶動PTFE新需求;鋰電池新能源汽車的快速發展刺激PVDF需求，未來氫能源汽車逐步推廣，全氟磺酸樹脂作為氫能源電池的重要組成部分，需求有望進一步提高。